充分利用美国资本市场

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据商务部不完全统计，截止2003年10月底，我国在美国共建立企业，中方投资额亿美元的约占我国在海外投资总额亿美元10%弱。大纽约地区是中资企业最大集中地。其次是洛杉矶、旧金山、芝加哥、西雅图和休斯顿。

1. 产品销售类：初期是传统外贸公司，如中粮、中化、五矿、通用、中纺、北方、中设等，及各地外贸公司。后来许多生产企业加入，如宝钢、珠钢、万向、红豆、阳光、远大等。其主要目的是市场扩张。

2. 生产-贸易型：根据需要，部分在美设厂。如海尔（南卡冰箱厂）、大洋（洛杉矶DVD厂）、海南新大洲摩托车、凌波（锦州石化，农用编织袋）、江苏技术（除草机）等。

3. 资源开发型：如中化佛罗里达化肥厂、中信西林、中信钢厂等。

4. 贸易-投资综合型：如中石化，既有进出口，又在纽约证券交易所交易，又同埃克森美孚、BP合资。华虹收购美上市公司。上海国际、太平洋信托既做贸易，又从事融资。

5. 投资收购型：如海欣（收购GLENOIT）、上海制皂（收购MOLTEC）、安玻（收购道-康宁彩管部分）。

6. 科技开发--贸易型：如康佳（加生产）、华为、华虹、中牧。

8. 其他服务类：运输（中远、中海运、外运等）、建工（中建、上海建工等）、展览、专利商标、咨询等。

近年几个大趋势：民营企业纷纷进入；高科技企业成片开设科技园；逆向跨国并购。

在纽约证交所上市( NYSE LISTINGS AND TRADING)：我国企业在纽约证交所上市只有10年历史。第一家是上海石化，1993年7月26日。据纽约证交所公布，截止2003年12月1日，我国内地在纽约证交所上市交易的企业共14家。他们是：中国铝业、北京燕山石化、东方航空、中国移动（香港子公司）、中石化、南方航空、中国电信、中国联通、广深铁路、华能国际、吉林化工、中国石油、上海石化和兖州煤矿。另外中国海洋石油总公司列入香港名下。香港企业在纽约上市共有9家。合计23家。市值2000多亿美元，占纽约证交所上市交易企业总数2800余家的千分之八，市值总量约15万亿美元的1.5%。最近两年我上市企业较少。主要原因是美国经济不好，股市低跌。2001年只有中海油和中国铝业两家。2002年只有中国电信。总的业绩还可以。中海油2001年2越7日上市，到年底共筹资14.3亿美元，列当年纽约证交所新上市公司第十位。中石化在纽约证交所上市和交易，由埃克森美孚、壳牌和英国石油世界前三大石油集团参股合计8.03%。世界四大会计师行之一KPMG为上市审计，摩根斯坦利为交易商。不仅筹到可观资金，而且公司国际知名度、资金流动性和财务状况达到国际标准和公开性上都有根本性进步。这也部分促成了同埃克森美孚、英国石油的广东福建大型合资项目。中国人寿将于本月18日在香港、纽约同时挂牌上市，目标是25亿美元。

在纳斯达克和香港上市交易( NASDAQ AND HK STOCK EXCHANGE)：去年来情况迅速好转。中银香港集团去年7月在香港上市当日原始股售罄。海尔股票今年来上升了133.9%。网易上升了265.1%。曾经一度跌入垃圾股并濒临摘牌的中国一些网络股又全线飘红。

今年来随着美国经济强劲反弹和股市节节回暖，特别是由于我国经济形势极好，相当多中国股大幅上涨。其中中国铝业上升227.9%，吉林化工上升140.5%，BRILLIANCE中国汽车控股上升122.8%，上海石化上升88.6%，纽约银行中国ADR总指数上升40.6%！

其他：商业票据( COMMERCIAL PAPER)。没有精确统计。90年代末中国五矿、纺织、中化、外运、中远等仅由美洲银行承销的商业票据就有6亿美元。2000年后国内一些大企业去继续在美发行商业票据，但规模受到一定规定约束。

风险投资( VC)：美国风险投资进入我国已有数年历史。如汉鼎（HQ）、中经合（W HARPER）、中国创业（CHINA VEST）等。

据美国商务部经济分析局数字，截止2002年底，外国累计在美金融债权合计92，055.22亿美元，其中直接投资25，525.80亿美元，占27.7%；美国财政部债券3890.0亿美元，占4.2%；公司及其他债券13，916亿美元，占15.1%；公司股票14，640.89亿美元，占15.9%。2002年和2003年上半年表现的更为明显，见下表：

中国去年取代美国，成为世界最大的利用外商直接投资的东道国。但外资流入总额远远低于美国。

美国拥有世界遥遥领先的最大、最成熟的资本市场。截止2001年底，合计规模369,370亿美元。主要类别如下（亿美元）：

上市交易：以纽约证券交易所和纳斯达克（包括并入的美国证交所）最大。其中纽约证交所有2800多家公司挂牌交易，当前总市值约15万亿美元，相当于东京、伦敦、巴黎、法兰克福四家交易所总和的两倍。是世界最大、最有影响的证券交易所，也是美国金融帝国的象征。截止2003年12月3日，除美国外，共有50个国家和地区465家公司在纽约证交所上市交易。

私募：企业可以挂牌上市进行公开交易，也可以指定售给给某些投资银行，通常是世界最大之列的美林、高盛、摩根斯坦利、花旗、利曼兄弟、JP摩根大通、瑞士信贷第一波士顿等。

并购：企业部分或完全售给另一家企业，通常通过购入股票（因此也是证券交易的延伸），或部分购入股票，部分支付现金方式。

由上可见，过去三年中，债券、银行存款和货币市场投资是有赢利的；股票和共同基金则亏损，这是近年来美国股票上市和风险投资低落的原因。从筹资角度，企业则倾向于发行公司债券。

但2003年以来股票市场发生了重大变化。截止12月3日收盘，道琼斯30种工业股票平均指数为9873.42，今年来上升了18.37%，已收复2002年的全部下跌而有余；纳指1960.25，上升46.78%；S&P500为1064.73，上升21.02%，接近恢复到2001年底水平。股市新一轮牛市大势已定。

转变观念，与时俱进，研究美国资本市场并寻找最适合自己企业的道路。

积极争取在美国上市交易。实践证明，只要进入纽约证券交易所交易，大多数不仅能够筹到必要的资金，而且能够成为世界知名企业。但先决条件是符合上市条件，而不是跑公关。这里包括：企业本身是否具备国际竞争力（产品，增长，管理，市场，财力），是否具备现代企业的国际财务标准和透明度，是否按期向股民公布企业发展、产品和财务状况。因此，要通过世界著名会计师行（如德勤）、世界著名律师事务所和投资银行进入纽约证交所。规模较小但成长快的公司可以寻求在纳斯达克交易。先在香港上市是个很好选择。法德等国大企业，首先是在巴黎或法兰克福证交所上市并站稳脚跟，再到纽约上市。

因地制宜，采取私募、公司债券、借壳上市、股权交易等不同方式。但借壳上市尤其要严格审查，防止债务关系不明而遭受损失。

在美国设立子公司，或合资公司，进行属地化经营。在此基础上，作为美国公司在美国资本市场上运作。

积极争取风险投资。同时共同促进我国的投资立法和二板市场的形成。

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